（一）发行人首要从事车用胶管及其总成的研制、出产和出售，为整车厂商及其零部件配套 厂商、售后零部件供货商等供应车用胶管及总成产品。发行人的首要产品包含制动体系软 管及总成、动力转向体系软管及总成、轿车空调体系软管以及加油口管等，其出售区域覆 盖北美、欧洲、亚洲等多个国家和地区。通过不断开展，发行人内职业界获得较好的声 誉，与许多客户坚持了长时间安稳的协作关系，其间包含了美国通用轿车、上汽通用、吉祥 轿车、长安轿车、比亚迪、春风日产、江门大长江等优质主机厂资源。一起，发行人的主 要产品也使用于售后商场，首要客户包含 Brake Parts、Ferdinand Bilstein Gmbh 和 Alliance Parts Warehouse 以及美国大型汽配零售商 AutoZone（NYSE：AZO）、Advance Auto Parts （NYSE：AAP)、O‟Reilly（NASDAQ：ORLY）等国际知名企业。

　　（二）发行人的主经营务为车用胶管及其总成的研制、出产和出售，首要产品包含制动管总 成、动力转向管总成、轿车空调体系软管以及加油口管等。发行人活跃拥抱轿车工业新趋势，产品技能在轻量化方面现已获得打破性开展：发行 人于 2018 年发动“超低胀大量+轻量化结构”的研讨项目，进行新动力轿车液压制动软管 的技能开发。发行人现已处理了胶管出产技能中的两大难题：一是下降橡胶软管的胀大 量，保证更精确地传递制动压力；二是在不影响产品功用的状况下下降产品分量，协助汽 车完成轻量化。发行人的新动力车用液压制动体系软管已投入量产，向比亚迪及国际首要 新动力整车厂批量供货，并拿到了蔚来轿车、小鹏轿车等造车新势力的定点合同。

　　（一）广泛来讲，胶管产品触及轿车、工程机械、矿山机械、冶金机械、农业机械、石油化 工、航空航天、船只及海洋工程、电力等范畴。轿车胶管是胶管中的一种，其产值占胶管 总产值的一半以上。轿车胶管分为轿车冷却体系、燃油体系、动力转向体系和制动刹车系 统、空调体系等橡胶软管，是构成轿车管路体系的首要部件，用于传输各种液体和气体， 包含燃油、润滑油、制冷剂和冷却液等，协助轿车各子体系完成其功用，然后完成整车的 正常工作。轿车胶管依据出产工艺结构分为内、中、外三层。内层结构：首要是橡胶层，多为天 然橡胶和合成橡胶产品，这层首要触摸轿车中的液体类介质。内层橡胶层一般需求具有耐 油、耐热、耐腐蚀和耐压等功用，厚度也是考虑目标之一。中层结构为增强层：首要是纱 线层，由人造纤维和合成纤维织造而成，是胶管结构中首要接受压力的部分，可以有用的 维护胶管结构的安稳性，需求比较高的硬度和强度，是轿车胶管耐压性的一个重要组成部 分。外层结构：首要是橡胶层，一般是耐候性、耐臭氧性较好的合成橡胶类产品，这层是 整个胶管结构的外层，和外部空气触摸，作为胶管的直接维护层，规划要求具有耐磨性、 耐热空气和耐臭氧性等。

　　供应方面，我国轿车胶管职业企业很多，但契合轿车整车制作商产品质量、大规划供 货以及同步研制等要求的企业较少，高技能水平的胶管产品多为国外企业主导。近年来随 着我国轿车胶管的技能水平不断进步，国内胶管企业正完成进口代替，并逐步向海外出 口。以发行人首要出口的胶管产品为例，其进出口所属海关代码为 40093100（加强或与纺 织资料合制硫化橡胶管），该代码产品在近年来呈现出进口规划及占比小幅添加而出口规划 及占比快速进步的趋势：进口方面，我国该产品的进口金额由 2010 年的 1.12 亿美元进步 至 2021 年的 1.59 亿美元，占全球该产品进口额的份额由 2010 年的 5.51%进步至 7.44%， 进口额排名从 2010 年的国际第 5 进步至 2021 年的国际第 4；出口方面，我国该产品的出 口金额由 2010 年的 0.65 亿美元进步至 2021 年的 1.87 亿美元，占全球该产品出口额的份额 由 2010 年的 4.31%进步至 9.76%。出口额排名从 2010 年的国际第 8 进步至 2021 年的国际 第 4。需求方面，因为轿车胶管归于轿车零部件配套必备的根底部件，其单车用量相对稳 定，所以轿车胶管职业的开展依赖于轿车工业的规划和添加快度。跟着我国轿车职业商场 规划敏捷扩张，与此相匹配的轿车胶管需求量也大幅添加。我国每辆轿车（包含轿车、货 车、客车等各类车型）配套运用的胶管约为 20 米，依照均匀价格核算，每辆车所用胶管金 额约为 750 元。依照 20 米的单车胶管用量、750 元的单车价值量以及轿车修理商场的增量为当年轿车 总产值的 5%对我国轿车胶管商场进行测算，则 2019-2021 年，我国轿车胶管商场规划别离 为 202.20 亿元、199.47 亿元、208.91 亿元。为约束机动车排气对环境的污染，维护生态环境，环境维护部、国家质检总局发布 《轻型轿车污染物排放限值及测量方法（我国第六阶段）》和《重型柴油车污染物排放限值 及测量方法（我国第六阶段）》。2021 年 7 月起，我国将全面实施重型柴油车国六排放标 准。与国五规范比较，重型车国六氮氧化物和颗粒物限值别离下降 77%和 67%。整车厂为 应对愈加严厉的环保要求需进行新车型或新发动机的研制，而与之配套的轿车胶管对资料 功用、技能要求也将进一步进步。传统燃油车上的冷却管路首要用于发动机冷却、空调体系，新动力车因为需求统筹考 虑电池、电机、电控以及座舱的冷却甚至加热需求，冷却管路的用量大幅添加。因而，新 动力轿车的开展将大幅添加对冷却管路的需求。

　　2017 年 4 月，工业和信息化部、国家开展革新委、科技部联合发布的《轿车工业中长 期开展规划》提出：到 2020 年，构成若干家超越千亿规划的轿车零部件企业集团，到 2025 年，构成若干家产值规划进入全球前十的轿车零部件企业集团；夯实安全可控的轿车 零部件根底；2021 年 6 月，我国轿车工业协会发布的《“十四五”轿车开展主张》提出：我国将拟定并执行要害中心零部件的专项鼓励办法，要点开展霸占轿车零部件要害中心技能。树立轿车零部件职业资源共享渠道，要点处理根底工艺问题，加快打破中心根底零部 件、要害根底资料等开展瓶颈，加快活跃开展总成和零部件等先进制作配备的集成创新和 工程使用。轿车胶管职业将在方针加持下进一步开展，具有轿车胶管中心技能的公司将显 著获益。国内胶管企业活跃投入资金进行技能改造和设备晋级，自动化程度大幅进步，技能水 平已挨近国外先进水平，各企业在硬件设备更新上水平后，都不同程度进行了现代工厂管 理形式晋级，精益出产等办理理念的推行在必定程度上进步了产品质量的安稳性。而在劳 动力本钱、满意我国客户定制化需求等方面，我国企业已然具有显着的竞赛优势。在下流 轿车工业在电动智能化的工业革新下，关于轿车胶管的技能、资料要求也将不断改动，国 内公司有望进一步拉近与国际化胶管企业的技能距离，逐步完成进口代替。

　　（二）我国车用胶管职业呈现出整体规划大，但企业规划小且产品结构单一的特色。国内的 轿车胶管企业大多是伴跟着新我国在树立本身的轿车工业体系过程中逐步产生的。车用胶管职业商场竞赛较为剧烈。近年来我国轿车工业的迅猛开展为全国际轿车零部 件出产企业供给了巨大商场机会，外国轿车胶管出产企业纷繁加入到国内轿车胶管商场的 竞赛中来，职业竞赛日益加剧。外国轿车胶管企业包含：日本日轮、德国大陆集团、韩国 和承 R&A 公司、法国 flexitech 公司等。高级、奢华轿车胶管商场大部分的商场份额由外资 企业占有。除此之外，部分我国车用胶管企业包也在技能、资料、操控本钱等方面不断提 升，习惯了胶管的商场化竞赛，在中低端商场现已具有必定的商场方位，而且跟着技能与 外资企业距离的缩小，在高端车用胶管商场同外资企业进行竞赛。因国内轿车胶管职业尚无全国范围内的职业排名及商场占有率的威望统计数据，遂以 陈述期内公司与同职业上市公司经营收入比照作为市占率状况参照，比照状况如下

　　公司子公司 Harco 公司在被公司于 2015 年并购前与美国通用轿车签署了不行吊销的固 定供货价格主机配套供货协议，确认了在多个主机配套供货项目上的协作关系，因 Harco 公司出产过程中产生的出产本钱较高，导致 Harco 公司被公司并购后的运营过程中呈现持 续亏本景象。陈述期内，美国通用轿车仍为 Harco 公司的榜首大客户，Harco 公司对美国通用轿车各期出售收入在 Harco 公司主经营务收入中占比别离为 97.99%、97.87%、94.37%及 91.05%。陈述期各期内，Harco 公司别离向美国通用轿车出售制动管总成 365.80 万支、322.24 万支、260.37 万支及 160.53 万支，该项事务构成经营收入 9,646.14 万元、8,735.79 万元、 7,563.82 万元及 4,295.69 万元，在兼并口径下完成毛利 744.36 万元、-349.14 万元、-223.48 万元及-802.67 万元。2019 年毛利为正，2020 年以来叠加供货量下降导致本钱规划效应被 摊薄、原资料上涨及新冠肺炎疫情导致的用工功率下降要素影响呈现亏本。以陈述期各期 均匀单位收入、固定本钱、变化本钱及销量为根底进行测算，年供货量达 571.65 万支时， Harco 公司该项事务的经营赢利可以完成盈亏平衡。虽 Harco 公司具有到达盈亏平衡产值的 出产能力，但结合陈述期各期美国通用轿车对 Harco 公司的年总成收购量，Harco 公司存在 无法到达盈亏平衡供货量的或许。综上，因该项事务陈述期内整体毛利水平较低，其终究 出价格格不行调整且事务协作期限内不行吊销，陈述期内供货量、收入继续下降，未来供 货量亦存在无法到达盈亏平衡点的或许，Harco 公司存在未来继续亏本的危险。如未来因 经济周期性动摇、新冠肺炎疫情、车用芯片缺少、轿车职业商场环境变化等要素导致 Harco 公司的主机配套总成销量进一步下降、出产本钱上升，Harco 公司则存在亏本进一步 扩展的危险。

　　2.2022 年 1-9 月公司完成经营收入 51,841.15 万元，同比添加 19.79%，实 现归归于母公司所有者的净赢利 5,211.59 万元，同比削减 8.55%，扣除非经常性损益后归 归于母公司所有者的净赢利 4,911.07 万元，同比添加 6.00%。2022 年度，公司估计经营收入为 72,500 万元至 74,000 万元，同比添加 18%至 21%；归归于母公司所有者的净赢利为 6,600 万元至 6,800 万元，同比下降 19%至 16%；扣除非经 常损益后归归于母公司所有者的净赢利为 6,300 万元至 6,500 万元，同比添加 9%至 13%。

　　自建立以来，公司专心深耕车用胶管范畴，使得公司在国内外车用胶管职业均具有一 定的商场名誉及专业方位，发行人通过多年开展，不断在工 艺和配方等方面进行了深入研讨，研制出满意美国通用轿车、上汽通用、吉祥轿车等主机 厂要求的产品，陈述期内公司营收增速不错，赢利动摇比较大，有新动力概念，短线亿左右估值，主张慎重申购。

　　阐明：关于新股猜测表的价格，无风要点是指开盘价或许开板价，不是指开盘后跌到这个方位。从炒作心情来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不主张接盘，除非庄占比资金介入量显着暴增。猜测表是垂青公司上市前的财政质地和职业远景，新股后期有动摇是正常的，个人看法会跟着资金的喜爱和体裁的发酵而改动前期观念（请重视本号每天复盘，会更新不同的估值剖析观念）。新股申购主张分为四种（1.活跃申购2.一般申购3.慎重申购4.不主张申购，前面两种状况个人会申购，后边两种状况个人不申购）。请慎重和理性参阅，本文内容不做任何出资主张，据此操作危险自理。回来搜狐，检查更多

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